סרט אריזה דבק מקצועי בופ ג'מבו גליל

קרנות מניות נסחרות בבורסה למחצה, שאינן חושפות אחזקות על בסיס יומי, אושרו על ידי הרשות לניירות ערך בארה"ב וצפויות להגיע בסופו של דבר לאירופה ולאסיה. פרנק קודלקה, מומחה עולמי למוצרי תעודות סל בסטייט סטריט, אמר אתמול בתדרוך לתקשורת בלונדון כי ה-SEC אישרה תעודות סל של ActiveShare במאי וסלי פרוקסי בשבוע שעבר. שני המודלים ידועים כתעודות סל שקופות למחצה, מכיוון שהם חושפים אחזקות באותה תדירות כמו קרנות נאמנות. הם עדיין זקוקים לאישור רישום בורסה, אז הוא אמר שתעודות הסל עשויות לצאת לאוויר עד הרבעון הראשון של השנה הבאה. "אנו מצפים שהן יגדלו באופן משמעותי מכיוון שתעודות סל אקטיביות שקופות אספו 90 מיליארד דולר (81 מיליארד יורו) בנכסים מנוהלים, בעיקר בהכנסה קבועה", הוסיף קודלקה. "המוצרים יטיילו ברחבי העולם ובסופו של דבר יגיעו לאירופה ולאסיה". האחים בראון הרימן אמרו בבלוג במאי שמבנה ActiveShares ETF של Precidian Investments היה האישור הראשון של ה-SEC למוצר תעודת סל טהור שבו מנהלים ארזו אסטרטגיות פעילות בצורה לא שקופה. הבלוג Exchange Thoughts אמר: "מנהלים פעילים שהיססו להסתכן בתעודות סל עשויים כעת להפוך את האסטרטגיות שלהם לזמינות לקהל רחב יותר של משקיעים מבלי לחשוף את 'הרוטב הסודי' שלהם. עד כה, מנהלים פעילים נכנסו לשוק תעודות הסל באמצעות קרנות צמודות חכמות בטא או תעודות סל שקופות בניהול פעיל". Precidian אמר בהצהרה במאי כי מבנה ה-ActiveShare קיבל רישיון על ידי מנהלי נכסים כולל Legg Mason, BlackRock, Capital Group, JP Morgan, Nationwide, Gabelli, Columbia, American Century ו- Nuveen. המשקיעים היו רוצים לראות תעודות סל פעילות יותר בשוק על פי סקר המשקיעים של BBH 2019 Global ETF בפברואר. "זה מצביע על כך שהוויכוח בין אקטיבי לפסיבי אינו בהכרח בחירה בינארית - משקיעי תעודות סל עדיין עשויים למצוא ניהול אקטיבי אטרקטיבי; הם רק רוצים את זה במעטפת בעלות נמוכה יותר", הוסיפה BBH. "למרות שמבנה ה-Precidian מורשה כרגע רק בארה"ב, מכיוון ששוק תעודות הסל העולמי ממשיך להבשיל, אנו מצפים שהמבנה עשוי להיות התוכנית לתעודות סל לא שקופות באירופה ובאסיה". BBH גם אמרה בבלוג החודש שה-SEC נתנה אישור מותנה למבני תעודות סל פעילים למחצה שקופים מ-Natixis/New York Stock Exchange (NYSE), T Rowe Price, Fidelity ו-Blue Tractor Group המשתמשים ב'סלי פרוקסי'. "מבני תעודות סל החדשים הללו מציגים את הרעיון של סל פרוקסי מייצג, המאפשר למנהלים להסוות או להגן על ניירות הערך הבסיסיים המוחזקים בתעודת הסל", הוסיפה BBH. "מבני תעודות הסל החדשים יכולים לבשר עידן חדש של תעודות סל פעילות." סיארן פיצפטריק, ראש תעודות סל המשרתות את אירופה, בסטייט סטריט אמר בתדרוך אתמול כי ייקח זמן עד שהמבנים החדשים הללו יגיעו לאירופה למרות אישור ה-SEC. "הבנק המרכזי של אירלנד והרשות להתנהלות פיננסית בבריטניה עובדים עם IOSCO על שקיפות של אחזקות תעודות סל מכיוון שרוב השווקים האירופיים דורשים חשיפה יומית", הוסיף פיצפטריק. "יכול להיות שתהיה שינוי ב-18 עד 24 החודשים הבאים, אבל זה דורש הרבה אישורים קודם." תוכנית העבודה של הארגון הבינלאומי של ועדות ניירות ערך לשנת 2019 מתחייבת לעבוד על תעודות סל הן מנקודת מבט של הגנה על משקיעים והן מנקודת מבט של שלמות השוק. הגוף לרגולטורים עולמיים גם משתף פעולה עם מועצת היציבות הפיננסית על סיכוני יציבות פיננסית פוטנציאליים מתעודות סל, והם ערכו סדנה משותפת למשתתפי התעשייה ביוני השנה. פיצפטריק גם מצפה שתעודות סל לאסטרטגיות סביבתיות, חברתיות וממשל יצמחו באירופה ומנפיקות אמריקאיות נוספות ישיקו תעודות סל באזור. "כל המנפיקים המרכזיים נכנסים לתחום ה-ESG ויש גם מצטרפים חדשים", אמר פיצפטריק. "אנחנו רק בתחילת הדרך באירופה ו-ESG יהיה שחקן משמעותי בשנים הקרובות". הוא המשיך כי סטייט סטריט עוסקת בקביעות עם מנפיקים אמריקאים שרוצים להשיק תעודות סל ברחבי העולם, כמו גם מנפיקים אירופאים שרוצים להפיץ תעודות סל בדרום אמריקה, אסיה וישראל. "צריך שיהיה להם מוצר נישה כמו ESG, גורמים או נושא והאתגר הוא שהשחקנים הגדולים כבר נמצאים במרחבים האלה", הוסיף פיצפטריק. לדוגמה, Goldman Sachs Asset Management הודיעה על השקת עסק של תעודות סל אירופאיות בספטמבר השנה לאחר שהציעה תעודות סל בארה"ב מאז ספטמבר 2015. תעודת הסל האירופית הראשונה של GSAM הייתה תעודת סל Goldman Sachs ActiveBeta US Large Cap Equity UCITS ETF אשר נסחרה בלונדון. הקרן היא גרסה אירופאית של תעודת סל הדגל שלה בארה"ב, בעלת נכסים של יותר מ-6.5 מיליארד דולר, ואשר לפי GSAM היא תעודת סל המניות מרובת הגורמים הגדולה בעולם. ניק פיליפס, ראש עסקי לקוחות קמעונאיים בינלאומיים ב-GSAM, אמר בהצהרה: "הקרנות יהיו רלוונטיות הן ללקוחות קמעונאיים והן ללקוחות מוסדיים. זוהי תוספת משמעותית להיצע המוצרים הבינלאומי שלנו ואנו נרגשים מאוד להיכנס לשוק תעודות הסל האירופי הצומח במהירות". GSAM אמרה בספטמבר שהיא מתכננת להשיק מגוון תעודות סל במהלך ששת החודשים הקרובים. בשבוע שעבר הפכה החברה למנפיקה חדשה בבורסה השוויצרית על ידי השקת שלוש תעודות סל חכמות בטא. Koudelka גם צופה שהצמיחה בשוק תעודות הסל האירופי תגיע מהשקת יועצי רובו נוספים. "בארה"ב יש נכסים מנוהלים של 275 מיליארד דולר ב-Robos והרבה מזה בתעודות סל, וזה יתרחב ברחבי העולם", אמר. באירופה, הכנסת תקנות MiFID II בתחילת השנה שעברה חייבה דיווח על מסחר בתעודות סל בפעם הראשונה באזור. תזרימי תעודות הסל גדלו מאז שה-MiFID II עלה לאוויר, אך פיצפטריק טען שדרושה יותר כדי לשפר את השקיפות. "קלטת מאוחדת לאירופה תהיה משנה משחק בהגברת השקיפות ולתת תמונה ברורה יותר של נפחי תעודות הסל והנזילות ברחבי השוק", אמר פיצפטריק. קודלקה הוסיף כי סטייט סטריט מחפש לספק נתונים נוספים על מנת להגביר את הביקוש. "בשיתוף עם Global Markets אנו מפתחים דיווח על נתוני משמורת כגון סוג המשקיעים שרוכשים תעודות סל, ומיקומם, מה שיעזור ליצור לידים", אמר. פיצפטריק המשיך כי בשנה הבאה סטייט סטריט תפרסם אישורים סטנדרטיים קריאים במכונה עבור משתתפים מורשים (APs), אשר מציגים סל ניירות ערך ליצירת מניות תעודת סל או יקבלו סל ניירות ערך לפדיון מניות תעודות סל, ולספק נזילות בשוק. "אנחנו משקיעים רבות כחלק מתוכנית תלת שנתית והיא תועיל לכל השוק האירופי ולאקוסיסטם הרחבה יותר של תעודות הסל", הוסיף פיצפטריק. "נשיק גם פורטל AP בפורטל העסקאות הקנייני שלנו בשוק הראשוני Fund Connect כדי לאפשר ל-AP ולמנפיקים לגשת לנתוני תעודות סל רלוונטיים כגון אישור AP, נתוני שווי נכסים נקיים, קבצי הרכב תיקים וסלי תמחור". Markets Media הושק בשנת 2007 כדי לספק תוכן מתוחכם ומעמיק המשתרע על פני כל מגזרי תעשיית ניירות הערך, המועבר על פני פלטפורמה סינרגטית של דפוס, מקוון ואירועים.